瑞銀9月16日發(fā)布的一份研究報(bào)告認(rèn)為，近期河北省政府出臺(tái)政策，擬對(duì)天然氣企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率設(shè)定上限，但此舉很難獲得成功，更不用說(shuō)向全國(guó)推廣。

    瑞銀稱(chēng)，河北省物價(jià)局8月20日開(kāi)始試行《河北省天然氣價(jià)格管理辦法（試行）》，其中規(guī)定天然氣經(jīng)營(yíng)企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率不得超8%。

    不過(guò)瑞銀并不看好河北省政府這項(xiàng)政策取得成功的前景，因?yàn)榕c國(guó)內(nèi)業(yè)者高層詳細(xì)討論后發(fā)現(xiàn)，大家都認(rèn)為此舉有違背中央政策之嫌。為減少煤炭等高排放能源使用量，中央政府一直鼓勵(lì)增加天然氣使用和天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。歷史上類(lèi)似政策也并沒(méi)有取得成功。

    瑞銀指出，在河北新政環(huán)境下，短期內(nèi)天然氣企業(yè)可能會(huì)通過(guò)攤銷(xiāo)接駁費(fèi)的辦法降低回報(bào)率數(shù)值，使之一直維持在政府限額的下方，而此舉并不會(huì)影響其現(xiàn)金流狀況。

    因此，瑞銀并不看好河北省政府此項(xiàng)政策獲得成功的前景，更不論其向全國(guó)推廣的可能性。

    不過(guò)瑞銀還是對(duì)該項(xiàng)政策一旦在全國(guó)推行，對(duì)相關(guān)上市公司的潛在沖擊進(jìn)行了壓力測(cè)試，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)估值最接近目標(biāo)價(jià)的新奧燃?xì)猓?688.HK）可能會(huì)受到最大打擊，其市場(chǎng)目標(biāo)價(jià)有可能從當(dāng)前的23.6港元大幅度下調(diào)至13.5港元。

    瑞銀認(rèn)為，從上市燃?xì)馄髽I(yè)的當(dāng)前市場(chǎng)估值看，中國(guó)燃?xì)猓?84.HK）的增值潛力最大，其目標(biāo)價(jià)為5.2港元，比其9月15日價(jià)格高了23%。

    另一方面，瑞銀還指出，自中國(guó)政府6月1日上調(diào)天然氣上游供應(yīng)價(jià)格之后，不少地方政府也先后通過(guò)了上調(diào)天然氣零售價(jià)格的決定，提價(jià)幅度大都超過(guò)中央政府6 月份的提升幅度，這顯示上游價(jià)格上漲對(duì)燃?xì)夤�司成本的�?fù)面沖擊都將傳導(dǎo)至最終消費(fèi)者來(lái)承擔(dān)，提價(jià)對(duì)于其運(yùn)營(yíng)的沖擊將逐漸平息。

    瑞銀進(jìn)一步稱(chēng)，不僅如此，各地政府還趁此調(diào)價(jià)之機(jī)對(duì)成本傳導(dǎo)作出了具體的規(guī)定，如河北省新政中要求民用天然氣與上游價(jià)格聯(lián)動(dòng)，當(dāng)上游天然氣價(jià)格或管道運(yùn)輸價(jià)格調(diào)整時(shí)，天然氣到戶(hù)銷(xiāo)售價(jià)格可同向作相應(yīng)調(diào)整。這對(duì)于燃?xì)鈽I(yè)者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是不錯(cuò)的消息。