核心觀點(diǎn)：

 　　總體格局：天然氣消費(fèi)量將持續(xù)提升

 　　根據(jù)能源局發(fā)布的《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年，天然氣在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中所占比例將提高到10%以上，預(yù)計到2020 年天然氣消費(fèi)量將較目前消費(fèi)量提高一倍，產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間大。根據(jù)美日英天然氣發(fā)展經(jīng)驗，預(yù)計我國天然氣的快速發(fā)展期至少持續(xù)到2035 年。

 　　油氣價差拉大，天然氣經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢擴(kuò)大

 

 　　2016 年以來石油價格穩(wěn)步回升，油氣價差正在屢創(chuàng)近年新高，氣柴比（LNG 價格/0 號柴油價格不斷創(chuàng)新低）從2016 年初的超過70%一路回落到2017 年2 月的55.6%。價差拉帶帶來下游應(yīng)用經(jīng)濟(jì)性的顯著提升，根據(jù)我們對車用天然氣的測算，當(dāng)前價差下天然氣重卡運(yùn)營10 個月即可收回較柴油車的成本差價，其他車型2-3 年可收回成本差價，且回收周期將隨油氣價差擴(kuò)大而明顯縮短。從趨勢展望上，由于天然氣供給能力大大增強(qiáng)，進(jìn)口天然氣比例憑價格優(yōu)勢進(jìn)一步提升，氣價還有下降空間，未來天然氣與汽柴油的價差有望保持，甚至進(jìn)一步提升。這對終端應(yīng)用的影響將是巨大且深遠(yuǎn)的。以重卡為代表的零售端是反映最敏銳且明顯的，而隨著影響的不斷擴(kuò)大，天然氣其它終端運(yùn)用及投資也會有相繼表現(xiàn)，進(jìn)一步帶動產(chǎn)業(yè)鏈中端（運(yùn)輸、氣化液化等）的投資加速。

 

 　　政策不斷落地，天然氣產(chǎn)業(yè)迎來快速發(fā)展

 　　我國將進(jìn)一步深化氣價改革，提高天然氣價市場化程度；放開準(zhǔn)入機(jī)制，吸引資金投入天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；推進(jìn)節(jié)能減排措施，鼓勵天然氣消費(fèi)，出臺各種補(bǔ)貼政策鼓勵天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展。政策扶持，需求旺盛，天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來加速發(fā)展期。

 

 　　產(chǎn)業(yè)鏈迎發(fā)展機(jī)遇

 

 　　在油氣價差逐漸拉大，我國天然氣政策逐漸落實的情形下，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈迎來發(fā)展機(jī)遇。從上游來看，我國將加大開采力度和液化處理能力。

 

 　　從中游來看，主要是天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的完善，主要為儲氣庫、接收站、加氣站及輸管網(wǎng)的建設(shè)。從下游來看，主要是進(jìn)一步提高城市燃?xì)獾母采w率，提高天然氣發(fā)電裝機(jī)量，推廣LNG 車輛船舶，以及天然氣化工及分布式能源的利用。具體到公司層面，受益標(biāo)的主要有中集安瑞科、厚普股份及富瑞特裝等。

 

 　　風(fēng)險提示

 

 　　原油具有多重屬性，其價格波動具有較高不確定性；天然氣價改低于預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)需求及投資復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；相關(guān)公司經(jīng)營風(fēng)險。