經過3月的調整,布倫特油價回升至每桶55美元

 

　　布倫特原油價格從3月中旬每桶50美元升至近期每桶55美元。我們認為油價上升是由于市場預期OPEC和其他產油國將持續減產到2017年上半年,加上利比亞供應突然中斷所致。EIA在其最近的更新中,將2017/18年WTI的油價預測下調每桶約1美元,而布倫特原油價格預測保持相對穩定,基于假設WTI折價將從之前的每桶1美元增加到每桶2美元。我們維持2017/18年布倫特原油價格預測在每桶55/65美元,比WTI價格預測高出每桶3-5美元,因我們認為美國供應上升可能會抑制美國原油價格復蘇的步伐。

 

　　3月份表觀原油消耗量攀升至歷史新高

 

　　3月份中國原油進口量同比增長19%至3,900萬噸,盡管期內國內產量同比下滑4.6%,3月表觀原油消耗量創歷史新高,同比增長11%至5,430萬噸。受到下游需求復蘇支持,國內加工量增速回升,17年1季度總表觀原油消耗量由2016年的同比增長5.5%,加快至同比增長6.5%,達到1.51億噸。

 

　　雖然美國供應上升,但全球供應持續下滑

 

　　雖然3月份美國供應量繼續環比反彈20萬桶/日,但全球石油供應量環比下降了40萬桶/日至9,670萬桶/日,OPEC和其他非OPEC國家(如中南美洲、亞洲和前蘇聯)供應分別下跌10萬桶/日和60萬桶/日。EIA將2017年全球供應量增長上調10萬桶/日至110萬桶/日,但仍低于期內全球消耗量150萬桶/日的增長,這將有助于去庫存。我們認為各參與國對于聯合減產的高執行度和全球需求的上升,將支撐油價維持在每桶55美元左右。

 

　　關注17年1季度盈利回升

 

　　鑒于原油價格有可能回升,我們預期上游的石油和油田服務企業將在17年1季度錄得強勁的收益。我們維持中海油、中石化油服(3.600, -0.03, -0.83%)和海隆的買入評級,基于盈利大幅好轉,估值有吸引力。